Налоговики играют на бирже

Постоянная республиканская комиссия по организации
экспертизы, оценке и реализации арестованного имущества
выставила на продажу ценные бумаги. С 9 по 20 октября на
Фондовой бирже Молдовы будут продаваться акции АО "Carmez",
"Moldova-Agroindbank", "Ceramica" (Унгень), "Combinatul de
produse cerealiere" (Кишинев), "Fabrica de conserve"
(Кошница) и еще 11-ти других, названия которых мало что
скажут потенциальному инвестору. Информации маловато. И это
не единственный недостаток системы реализации акций,
арестованных налоговыми органами.

Предлагаемые к продаже акции арестованы территориальными
налоговыми инспекциями с целью принудительного взыскания
налоговых платежей с крестьянских хозяйств, бывших колхозов
и перерабатывающих предприятий, зарегистрированных в
Кишиневе и в районах Кэлэраш, Кэушень, Криулень, Глодень,
Орхей, Резина, Стрэшень и Анений Ной. Общая сумма их
налоговой задолженности составляет 14,5 млн леев. В случае
реализации арестованных ценных бумаг налоговая инспекция
обеспечит поступление в бюджет 3,5 млн леев.

Судя по всему, в данном случае принудительное взыскание
налоговых платежей применяется к небольшим предприятиям, у
которых выбор имущества для ареста невелик. Налоговики не
спрашивают согласия должников, когда решают, какие из
имеющихся объектов арестовать. И это их право закреплено
законом. Логика подсказывает, что налоговиков интересует, в
первую очередь, ликвидное имущество, в том числе ликвидные
ценные бумаги. Но практика показывает, что у должников чаще
встречаются неликвиды.

Налоговики не специалисты в вопросах биржевых торгов, оценки
ценных бумаг и т.д. За помощью они обращаются к
специалистам. Как сообщили в управлении принудительного
взыскания налоговых платежей ГГНИ, налоговики в течение
нескольких лет сотрудничают с одними и теми же брокерскими
компаниями ("Банка де Економий" и "Эксимбанк"), которые на
торгах выступают от имени налогового органа. С ними заключен
договор на брокерское обслуживание: на тендере, проведенном
в 2003 году, они предложили лучшие условия по комиссионным -
соответственно, 0,1% и 0,2% от суммы реализации арестованных
акций.

В целом налоговики довольны качеством услуг своих
представителей. Сами брокеры расплывчато комментируют
результаты прошлых аукционов по продаже арестованных ценных
бумаг: "На рынке ценных бумаг важны эмитент и цена акций, на
торгах все зависит от того, насколько они интересны".

"К сожалению, налоговой инспекции не всегда удается
реализовать выставляемые пакеты, - говорит директор
департамента листинга, маркетинга и котировок Фондовой биржи
Молдовы Римма Дворцова. - . Иногда это связано с высокими
стартовыми ценами. Если на торги выставляются ликвидные
ценные бумаги, то они вызывают активность инвесторов.
Реализация пакетов происходит тогда на наилучших условиях".

Биржевые торги - дело тонкое. Чтобы они прошли успешно,
необходимо учитывать конъюнктуру рынка. Например, на
молдавском фондовом рынке один из главных вопросов,
интересующих инвестора, - сформирован ли контрольный пакет
акций предприятия, ценные бумаги которого выставляются на
продажу. Если "да", то интерес к акциям, скорей всего,
будет незначительным. Если "нет", то возникает вопрос о доле
предлагаемого пакета в общей сумме выпущенных предприятием
акций. Чем больше этот показатель, тем интереснее выглядит
предложение. Продажа отдельных акций, а не единого пакета,
позволяет купить ровно столько акций, сколько входит в планы
инвестора, и тоже делает сделку более привлекательной. К
слову, налоговики, заинтересованные в максимальном
результате, этот фактор уже используют.

Третий вопрос: насколько активно работает
предприятие-эмитент, платит ли дивиденды и сколько.
Четвертый: каковы номинальная стоимость, начальная цена
продажи и рыночная цена выставляемых на торги акций. Если
ответы на эти и другие вопросы удовлетворяют инвестора, он
может заключить с аккредитованным на ФБМ брокером договор о
покупке ценных бумаг и