НЕОДНОЗНАЧНЫЕ ПОСЛЕДСТВИЯ ОБЯЗАТЕЛЬНОГО РЕЗЕРВИРОВАНИЯ

Увеличение нормы обязательного резервирования для коммерческих банков с 16 до 22 процентов стало реальным фактором. И этот фактор существенным образом будет оказывать влияние на политику всех операторов денежно-кредитного рынка. При этом большинство экспертов сходятся во мнении, что предпринятый НБМ шаг скажется не столько на темпах инфляции, сколько приведет к пертурбациям на рынке. Некоторые из них говорят, что требование к банкам увеличить обязательные резервы до столь высокого уровня в короткие сроки может привести к дестабилизации системы. Во всяком случае, решение Админсовета НБМ влечет за собой далеко идущие последствия не только для коммерческих банков. Поэтому в дополнение к уже изложенным в предыдущем номере «ЛП» комментариям мы решили присовокупить мнения относительно того, кто окажется в выигрыше, кто может использовать ситуацию для своего блага, а кому впору начинать подсчитывать потери.

Несомненный выигрыш от решения об увеличении нормы обязательного резервирования получит Национальный банк Молдовы – его расходы, связанные с операциями по стерилизации денежной массы должны значительно снизиться. Последние двенадцать месяцев он абсорбировал «избыточную денежную наличность» через продажу своих сертификатов. С мая 2007 по май 2008 процентная ставка, по которой выплачивается доход инвесторам этих ценных бумаг, выросла с 13,3% до 16,8% годовых. При том, что средний срок их размещения сократился с 19 до 10 дней (то есть эффективная, а не номинальная, ставка на деле еще выше). Во втором полугодии 2007 года среднедневные остатки находящихся в обращении сертификатов варьировали от полутора до двух с лишним миллиардов леев. В текущем году самыми высокими они оказались в феврале и марте, соответственно, 1772 млн и 1506 млн леев. Испытывая недостаток средств для облуживания привлекаемых ресурсов, в апреле НБМ резко сбавил обороты привлечения - до 1138 млн. И, по оперативным данным, не превысил этого же уровня в мае. Ставка привлечения также осталась неизменной, что позволило НБМ уложиться по расходам на обслуживание выпущенных сертификатов в сумму порядка 17 млн леев за месяц. С введением в действие новой нормы резервирования Нацбанк может избавиться от этих расходов. Те средства, которые он адсорбировал по высокой рыночной ставке, с третьей декады июня будут «замораживаться» в административном порядке. А оплата банкам обязательных резервов на порядок ниже: по леям она составляет 2% годовых, по инвалюте – 0,4%. Экономия весьма существенная.

От коммерческих банков (даже при условии, что объем привлеченных средств в целом по системе в ближайшие два месяца не будет расти) увеличение нормы обязательных резервов на 6 п.п. потребует дополнительно к нынешним 4130 млн еще более 1550 млн. Где их взять? Расчеты показывают, что до сих пор банковская система балансировала на уровне чуть превышающем требовавшиеся к поддержанию 16%. Эксперты говорят, что основной источник для увеличения резервирования в леях – это находящиеся в портфелях банков сертификаты НБМ и государственные ценные бумаги. «Ценные бумаги не входят в подсчет резервирования, в зачет идут только наличные средства, депонированные на счетах в НБМ, - говорит Ольга Наконечная, глава департамента поддержки «Финкомбанка». – Для того чтобы пополнить счета до востребования в Нацбанке, коммерческим банкам придется закрывать позиции в ценных бумагах».

Национальному банку Молдовы это выгодно – его расходы на «стерилизацию» национальной валюты снизятся на порядок. Кроме того, увеличение нормы резервирования и по иностранным валютам будет приносить больший доход: НБМ оплачивает поддержание резервов в СКВ по более низкой ставке, чем имеет возможность размещать эти ресурсы на внешних рынках.

«Доллары США уже продолжительное время наиболее дешевый ресурс для кредитования. Как для банков, так и для заемщиков. Ставка привлечения ресурсов и ставки кредитов в долларах (тем более с учетом укрепления курса лея) обеспечили им особую привлекательность. Клиенты проявляли повышенный