Как будут банкротить Грецию

Евросоюз продолжает спасать колыбель своей цивилизации – Грецию – от банкротства. На днях был достигнут прогресс на переговорах греческого правительства с тройкой кредиторов (Еврокомиссия, ЕЦБ и МВФ) по дополнительным мерам, необходимым Афинам для получения очередного транша кредитной поддержки. На следующей неделе, по всей видимости, будет принято решение о выделении Греции еще €8 млрд, без которых ее дефолт неминуем уже в октябре.


Впрочем, его угроза не устранена: 350-миллиардый долг греческого правительства продолжает висеть дамокловым мечом над всей еврозоной. Атакуя ее слабое звено, спекулянты расшатывают весь валютный союз. Поэтому дискуссия о том, стоит или не стоит дальше спасать Грецию, становится в ЕС все более острой. Причем обе стороны приводят довольно убедительные аргументы.

Сторонники банкротства и исключения Греции из еврозоны (в числе которых министры экономического блока правительства Германии, центробанки ряда европейских стран и видные эксперты, включая предсказателя кризиса Нуриэля Рубини) полагают, что Грецию уже просто не спасти от дефолта. Фактически он произошел еще весной прошлого года, когда Афины обратились за экстренной помощью к ЕС и МВФ. С тех пор греческая финансовая система живет на искусственном дыхании. И ее поддержание, во-первых, становится обременительным для партнеров по ЕС (прежде всего, Германии, которая традиционно платит за всех), а во-вторых, подрывает саму еврозону. Инвесторы и спекулянты видят неэффективность стабилизационных механизмов ЕС, страны-нарушители бюджетной дисциплины убеждаются в том, что их в любом случае не бросят, а будут спасать.

Одним словом, долговая болезнь распространяется по еврозоне, и ее лечение уже требует хирургического вмешательства – отсечения Греции. Ей это тоже пойдет на пользу: вернувшись к национальной валюте, она сможет девальвировать ее, чтобы перезапустить мотор своей экономики и как-нибудь выкарабкаться из кризиса. Еврозона же ничего не потеряет и докажет рынкам свою способность принимать жесткие меры к странам-нарушителям финансовых правил. Конечно, непосредственные кредиторы Греции потеряют значительную часть средств (возможно, до половины), вложенных в ее бюджет. Но это будет меньшим злом по сравнению с сохранением нынешней ситуации. Ведь международные инвесторы уже с подозрением относятся к европейским банкам, держащим крупные портфели обесценивающихся долговых обязательств Афин (двум крупным французским банкам из-за этого уже понизили кредитный рейтинг).

Однако есть своя правда и у сторонников спасения Греции (это ЕЦБ и лидеры ведущих европейских держав). Они небезосновательно опасаются того, что спекулянты не остановятся на первом успехе и переключат внимание на другие проблемные страны еврозоны, начав с Италии. А это четвертая по величине экономика ЕС, и спасать ее будет куда сложнее, чем Грецию. Кроме того, изгнание Греции в известной степени понизит авторитет еврозоны и спровоцирует падение курса евро. Это, конечно, будет на руку европейским экспортерам, но подорвет статус евро как мировой валюты. К тому же ЕЦБ наверняка поднимет процентные ставки, что вкупе с неуверенностью инвесторов приведет к подорожанию кредитов. В итоге и без того стагнирующая европейская экономика вообще прекратит рост на несколько лет.

Одним словом, дефолт Греции ни в коей мере не выгоден Европе – это понимают обе стороны дискуссии. Просто одна из них считает его меньшим злом по сравнению с дальнейшими издержками по выкупу греческих долгов. Самой же Греции тоже едва ли выгодно объявлять себя банкротом и выходить из еврозоны. Да, она получит возможность девальвировать вновь обретенную национальную валюту, но ее долги останутся деноминированными в евро, и выплачивать их станет куда труднее (даже с учетом реструктуризации).

Зато Соединенным Штатам и Китаю греческий дефолт принесет несомненную выгоду. США с распростертыми объятиями встретят убегающий из Европы капитал (он пригодится им, в том числе, для финансирования собственного долга и бюджетног