Главный вопрос - темпы инфляции

Особенности экономической ситуации не повлекут за собой
ревизии утвержденных параметров денежной и валютной политика
НБМ на текущий год. Во всяком случае, представители
Национального банка не видят для этого серьезных оснований.

Единственный из прогнозов, который может быть пересмотрен -
это уровень инфляции. Инфляция по итогам года может
превысить прогнозный уровень "8-10%", так как за двенадцать
последних месяцев (сентябрь 2006 к сентябрю 2005 года) она
достигла 14,4%. В оставшиеся три месяца ожидать дефляции не
приходится, хотя Национальный банк предпринимает серьезные
меры по сдерживанию темпов роста цен посредством активной
стерилизации денежной массы.

На конец сентября за счет привлечения средств коммерческих
банков НБМ отвлек с рынка почти 870 млн леев, это на 142 млн
леев больше, чем на конец августа. Если до этого денежную
массу центробанк стерилизовал практически равными долями
через привлечение средств на свои депозиты и через продажу
своих сертификатов (на конец августа их суммы составляли,
соответственно, 327,5 млн и 399,9 леев), то в сентябре
стерилизация была осуществлена исключительно за счет продажи
сертификатов. Как прокомментировали нам этот факт
представители НБМ, приоритет был отдан коротким ценным
бумагам вследствие потребности более оперативно влиять на
ситуацию на денежном рынке: "если депозиты от коммерческих
банков привлекаются НБМ на сроки не менее 42 дней, то
эмитированные сертификаты имеют период обращения не более 28
дней". Короткие сроки обязательств, при одновременно
увеличении объемов привлекаемых средств, были характерны для
операций НБМ на открытом внутреннем денежном рынке и в
октябре.

1 ноября центробанк предложил приобрести у него сертификаты
со сроком обращения 28 дней на сумму 150 млн леев, и большая
их часть (на 137,5 млн леев) была выкуплена. 2 ноября НБМ
вновь сделал предложение на 150 млн леев, на этот раз
выставив на аукцион сертификаты со сроком обращения 14
дней - и они нашли своих покупателей среди восьми
коммерческих банков, сделавших покупки на 67 млн леев на
условиях доходности 11,3% годовых. Официальный график,
опубликованный на сайте НБМ, предусматривает проведение
таких аукционов дважды в неделю на протяжении всего ноября.
В этой связи напомним, что значительный уровень
стерилизованной денежной массы, отмеченный в сентябре
текущего года, не является "пределом возможностей" - ровно
год тому назад, объем стерилизации посредством выпуска
сертификатов и привлечения средств комбанков на депозиты
достигал 1 113 млн леев.

Стерилизации денежной массы в последнее время способствовал
и возврат Правительством части долга перед НБМ. В сентябре
минфин возвратил в счет погашения основной части полученных
ранее кредитов 60 млн леев. С начала года эта сумма достигла
таким образом уже 90 млн леев. Как сообщила директор
департамента внутреннего долга Министерства финансов
Наталья Стангрит, до конца года будет погашено еще почти 29
млн леев, с тем, чтобы согласно предусмотренному графику,
выйти к концу года на сумму в 118,8 млн леев.

Отметим, что плановый возврат НБМ части кредитов минфин
осуществил в сентябре на фоне недовыполнения сборов от
размещения своих ценных бумаг. Впервые соотношение между
суммой средств полученных от новых эмиссий ГЦБ и суммой
средств затрачиваемых на погашением ранее выпущенных
госбумаг по итогам месяца составил отрицательное значение -
минус 3,2 млн леев.

Согласно закону о бюджете минфин планировал выпустить в 2006
году дополнительно госбумаги различных категорий на сумму
180 млн леев. По графику на начало ноября объем прироста ГЦБ
находящихся в обращении должен был составить 169 млн леев,
но реально едва превысил сумму в 109 млн леев. В минфине не
исключают вероятности того, что заложенная в бюджет сумма
годового прироста в 180 млн леев будет скорректирована на
50 млн леев в сторону уменьшения. Но такое решение находится
под вопросом, так как на последних аукционах октября спрос
вн