Два стула Национального банка

В основе молдавского феномена укрепления лея и роста цен лежат не только монетарные факторы. Необходимо с участием всех органов власти срочно запускать механизмы реального и качественного экономического роста. Разумеется, для улучшения бизнес-климата что-то делается и сейчас, но уж больно нерешительно, фрагментарно и крайне медленно. Два года уже потеряны на политические разборки. Процесс самодеградации страны нарастает и не понимать этого, значит действовать против собственного народа.

Как известно, 31 марта текущего года состоялось очередное заседание административного совета Национального банка Молдовы (далее «НБМ»). На нем было принято решение о сохранении базисной ставки по основным краткосрочным операциям денежной политики на уровне 8,0% годовых, по кредитам overnight – на уровне 11,0% и по депозитам overnight – на уровне в 5,0%. Также пока была сохранена норма обязательных резервов от привлеченных средств в национальной и иностранной валюте на уровне 11.0% от расчетной базы. Казалось бы рядовое событие, если бы не ряд нарастающих негативных симптомов в нашей экономике.

Но для начала немного теории. В чем суть отмеченных показателей? Первый – 8%, так называемая ставка рефинансирования, указывает на то, исходя из какой цены, НБМ может выдавать коммерческим банкам краткосрочные кредиты и одновременно индикативный сигнал о том, сколько в настоящее время вообще стоят денежные ресурсы. Следующие 11 и 5% – ставки кредитов и депозитов при осуществлении коммерческими банками операций по перечислению денежных средств через НБМ в течение текущего дня. Дело в том, что итоговые суммы средств, которые банки по поручению своих клиентов кому-то перечисляют и от кого-то получают, как правило, существенно различаются. Если итоговая сумма всех перечисляемых средств данным банком выше получаемых, то разница гасится из специального резерва этого же коммерческого банка, который предварительно уже был заранее сформирован в НБМ. Если же и резерва недостаточно, то НБМ оформляет кредит overnight, который коммерческий банк обязан погасить в течение следующего дня. В том же случае, когда сумма всех отправляемых средств меньше получаемых, оформляется депозит overnight.

Все эти три, фактически, норматива в мировой практике используются для регулирования темпов экономического развития данной страны. И если возникает необходимость оживить экономику, то эти показатели уменьшаются. Деньги становятся дешевле и хозяйствующие субъекты активнее берут займы. Если же экономика чрезмерно быстро развивается и при этом разбалансируются отдельные ее элементы, тогда говорят, что экономика «перегрета», и данные ставки увеличивают.

В части нормы обязательных резервов в 11%. Опять же в мировой практике для того, чтобы обеспечить определенный запас устойчивости коммерческих банков, признанной является минимальная норма в 8%. Которая и была установлена у нас в период последнего финансового кризиса и действовала до последнего времени.

Теперь еще об одном показателе, воздействие на который вменено НБМ, как его главная задача: поддержание уровня цен. И если просмотреть на портале НБМ последний «Обзор инфляции» №1 за январь уже этого года, то там продекларировано, что «базовая инфляция в конце текущего достигнет чуть более 5%». В тоже время при расчете показателей государственного бюджета на 2011 год правительство исходило из 7,5%? В принципе, показатели близкие, но удивляет то, что они были названы, практически одновременно. Сюда следует добавить также и конкретное требование последнего соглашения с МВФ в части жесткого удержания уровня цен. Поэтому хотелось бы верить, что наша инфляция и будет таргетироваться в данном коридоре.

Верить то хочется. Но при разработке показателей государственного бюджета одновременно с уровнем цен был также зафиксирован и средний курс молдавского лея к доллару США – 12,4. И это понятно почему, чем слабее лей, тем больше леев мы получим от конвертации зарубежной помощи, да и экспортная конкурентоспособность молдавских товаро