Инфляция в Молдове: история и действительность

Повышение повышению рознь

Все экономические теории/доктрины либо были специально посвящены инфляции, либо каким-то образом касались ее. Это связано не только с тем, что, отождествляемая с ростом цен, она негативно влияет на уровень жизни населения, и даже не столько с этим. Являясь одним из важнейших процессов на макроэкономическом уровне, инфляция означает нестабильность и неопределенность, дезориентирует участников рынка и инвесторов, затрудняет формирование и проведение экономической политики государства и т. д.

Инфляция ― это характеристика любой денежной экономики. Для нормального функционирования экономики на основе бесперебойной реализации и обращения товаров в целом необходимо четкое соответствие между количеством денег и массой товаров. В случае, если по каким-либо причинам масса денег превышала массу товаров, то повышались цены, что и трактовалось первоначально в качестве инфляции.

Однако не всякий рост цен можно назвать инфляцией. Цены могут повышаться, и это, тем не менее, не будет связано с инфляционными процессами. Они могут расти под воздействием самых разных факторов. Например, в случае внедрения новых технологий и техники при политике ускоренной амортизации или запуске новой продукции на первых этапах ее жизненного цикла затраты будут высокими, и цены на производимую продукцию будут повышены. В конце концов цены могут расти в результате сезонных колебаний производства, стихийных бедствий и т. д. Но это будет временным и не всеобъемлющим явлением.

Напротив, инфляция связана с устойчивым (не временным и не сезонным) и всеобъемлющим повышением цен. При этом она не сводится к увеличению общего уровня цен. Рост цен ― это проявление инфляции в реальной экономической действительности.

В Политэкономическом словаре выпуска 1979 года инфляция определялась как переполнение каналов денежного обращения бумажными деньгами. Марринер Экклес, председатель Совета управляющих Федеральной резервной системы, 22 ноября 1935 года писал: «Я определяю инфляцию как явление, возникающее, когда сумма платежных средств превышает товарную массу и растет быстрее, чем производство товаров».

Таким образом, инфляция ― это нарушение равновесия, по сути, между товарной и денежной массой, возникшее вследствие абсолютного или относительного увеличения совокупного спроса, в результате чего повышается общий уровень цен, то есть инфляция всегда связана с наличием избыточного спроса (денежной массы).

Инфляция напрямую и непосредственно связана с денежным предложением. В Молдове, как и практически во всех странах мира, единственным эмиссионным центром выступает Центральный банк, основной функцией которого является обеспечение стабильности либо национальной валюты, либо общего уровня цен. Главная задача при этом ― достичь соответствия между ростом денежной массы и динамикой экономики. Для этого центральные банки разрабатывают и осуществляют денежную политику, направленную на регулирование денежного предложения в соответствии с состоянием рынка и динамикой экономического развития в целом.

Органы денежно-кредитного регулирования, к которым наряду с центробанками относят и министерства финансов, посредством использования своих прямых и косвенных инструментов могут проводить так называемую расширяющую или сжимающую политику.

В этом контексте современная макроэкономическая теория дает рецепты стабилизационных политик, которые следует применять для снижения инфляции либо для стимулирования экономического роста.

Проблемы экономического роста (экономический спад), возникшие в результате снижения совокупного спроса (внутреннего и/или внешнего), следует решать с помощью расширяющих политик.  Это означает, что, если в стране имеет место экономический спад, то для обеспечения роста необходимо проводить расширяющую политику, то есть ту, которая направлена на стимулирование внутреннего спроса. Важнейшим элементом данной политики является снижение процентных ставок и ставок налогов. В определенных ситуациях возможны увеличение бюджетного дефицита и рост государственных расходов (мультипликатор Кейнса).

Проблемы, связанные с высокой инфляцией, которая возникла из-за увеличения совокупного спроса, следует решать, применяя сжимающую политику. В данном случае речь идет о комплексе мероприятий, направленных на уменьшение совокупного спроса. К их числу относятся, прежде всего, повышение процентных ставок и снижение бюджетного дефицита.
Снижение инфляции и обеспечение экономического роста (приостановление экономического спада) – это противоположные цели, требующие противоположных политик. Чтобы уменьшить инфляцию, следует применять сжимающие политики, ограничивающие, с другой стороны, рост экономики, тогда как расширяющие политики, стимулирующие экономический рост, приводят к усилению инфляции.

Таким образом, при решении с помощью монетарной политики одной из этих задач затрудняется решение другой. Отсюда вытекает необходимость постоянного чередования сжимающих и расширяющих политик. Какая политика должна применяться в данный момент, зависит от того, что является в это время приоритетным с точки зрения правительства или общественности страны.

При проведении монетарной политики центральный банк воздействует на денежную массу посредством изменения резервных требований к коммерческим банкам, операций на открытом рынке (то есть продавая или покупая государственные казначейские облигации ― ГКО), а также посредством эмиссий собственных ценных бумаг (сертификатов НБМ), интервенций на валютном рынке, изменяя базисную ставку НБМ, согласно законодательству.

Предположим, что центральный банк проводит расширяющую политику, которая приводит к  увеличению денежной массы. При этом снижается процентная ставка, увеличивается ВВП и растет инфляция. При сжимающей политике, наоборот, предложение денег уменьшается, процентная ставка увеличивается, ВВП падает, но происходит снижение и инфляции. Таким образом, расширяющая политика способствует экономическому росту, но обостряет проблему инфляции, и наоборот ―  сжимающая политика центробанка приводит к снижению инфляции, при этом производство может столкнуться с проблемами ликвидности, и в результате под вопросом окажется рост экономики.

Стабилизационные программы

В конце 1992 года Молдова начала сотрудничество с МВФ, и в начале 1993-го были разработаны программы стабилизации, прежде всего с целью подготовки введения национальной валюты и обеспечения ее стабильности. Основной акцент делался на снижение инфляции, ее доведение до низкого уровня (однозначной величины) и обеспечение ее стабильности в дальнейшем.

После провозглашения независимости Молдова, как и другие государства из состава бывшего СССР, столкнулась с целым комплексом экономических и социальных проблем, и одной из самых острых  являлась инфляция. В 1991 году цены увеличились в 2,5 раза, в 1992-м – в 17,7 раза и в 1993-м –  в 28,1 раза.  Поэтому акцент на снижение инфляции и обеспечение стабильности национальной валюты после ее введения был абсолютно правильным и обоснованным со всех точек зрения – и с политической. и с финансово-экономической. Следует признать, что результаты не заставили себя ждать. Уже в 1994 году инфляция снизилась в 25 раз, составив 106%. В 1995 году произошло дальнейшее снижение в 4,5 раза – до 23,7%, в 1997-м – до 11%, и, если бы не кризис 1998 года, то с уверенностью можно сказать, что мы достигли бы однозначной инфляции уже в 1998 году. Однако в результате событий 1998 года в России с ноября 1998-го по ноябрь 2000-го цены в Молдове увеличились на 96,2%.  Годовая инфляция в этот период составила 40%, в то время как за предшествующие 24 месяца ― всего 7%. Национальная валюта обесценилась в 2,6 раза, тогда как с августа 1996 года по август 1998-го – на 3,7%.

В связи с этим возникает резонный вопрос: случайны ли были столь значительные последствия дефолта в России для Молдовы, особенно учитывая, что в странах региона (Украина, Румыния, Болгария) они были существенно слабее?
Стабилизационные программы разрабатывались при активном участии МВФ. Правительство РМ совместно с НБМ при активном участии миссии МВФ разрабатывало Меморандум об экономической и финансовой политике, на основе которого между РМ и МВФ подписывалось соглашение. Следует признать, что в Меморандуме содержались мероприятия по реформированию всех сфер и секторов социально-экономической жизни общества (бюджетный и монетарный сектора, реальный сектор и структурные реформы, блок социальных вопросов, вопросы налогов, акцизов и т.д.).

Однако, учитывая уставные цели МВФ и философию данной организации, основной акцент в разрабатываемых программах делался на снижение инфляции посредством монетарных и фискальных политик. Более того, несмотря на то что в Меморандуме содержались действия, касающиеся различных сфер экономической и социальной жизни общества, и его исполнение возлагалось на многие министерства и ведомства, единственным институтом, который исполнял на 100% принятые Молдовой обязательства, был Национальный банк Молдовы. Тем самым имел место крен в сторону решения проблем переходного периода, прежде всего посредством монетарной антиинфляционной политики.

Таким образом, в Молдове реализовывались программы, составленные по монетарным рецептам МВФ, и к тому же эти программы реализовывались односторонне, и, хотя результаты в первые годы впечатляли, они, как показал кризис 1998 года, были неустойчивыми и нестабильными. Представляется, что это не случайно.

В начале 90-х годов в Молдове были две острые ключевые проблемы. Это экономический спад и гиперинфляция. За 1991–1993 года ВВП страны снизился на 48%, в том числе в 1992―1993 годах – на 30%. Цены увеличились в 1248 раз, в том числе в 1992-1993-м – в 500 раз. Выше отмечалось, что снижение инфляции и обеспечение экономического роста (приостановление экономического спада) – это противоположные задачи, требующие противоположных политик. Однако у властей Молдовы не было альтернативы борьбе с инфляцией, особенно учитывая, что 29 ноября 1993 года была введена национальная валюта. Проблема заключалась в том, что антиинфляционные действия не сопровождались адекватными и эффективными мероприятиями по реформированию реального сектора экономики. С другой стороны, ситуацию усугубила и чрезмерная активность в снижении инфляции монетарными средствами.

В частности, и это отмечали даже технические миссии МВФ, достаточно высокими  в течение длительного времени оставались реальные процентные ставки. Например, в феврале 1994 года ставка рефинансирования НБМ составила 377%, в то время как годовая инфляция с учетом срока кредитования – около 100%, то есть реальная ставка была на уровне около 280%. К концу 1994 года реальная ставка рефинансирования снизилась, но оставалась довольно высокой – около 35%. Как выразился руководитель технической миссии МВФ (в 1994―1995 годах) Уоррен Коутс, «такие высокие реальные процентные ставки не выдержит не только ваш Кишиневский табачный комбинат, но и ''Филипп Морис''». При этом реальные процентные ставки по кредитам коммерческих банков были еще выше. Почему это имело место?

С одной стороны, это связано с тем, что высокие процентные ставки – это самый эффективный антиинфляционный инструмент, и НБМ всеми средствами, в том числе собственными регламентами, поддерживал это. Цели благие – обеспечить стабильность банковской системы, средства – это отсечение потенциально неэффективных заемщиков высокими процентными ставками.

Именно высокие процентные ставки и ограничивали доступ предприятий к кредитным ресурсам. Однако одно дело, когда процент по кредиту составляет 200% при инфляции 220%, как это было в 1993 году, и совершенно другое дело, когда номинальная процентная ставка – 30%, а инфляция – 6-7%, как  было в 2001-м. Именно высокие реальные процентные ставки по кредитам не позволили предотвратить экономический спад, выйти из стадии стагнации и начать восстановление уже в 1994-1996 годах.

Экономический спад и денежный «голод»

Напротив, спад экономики продолжился. В 1994–1996 годах он составил 36%, и лишь в 1997-м был достигнут экономический рост в размере 1,6%. Однако он был крайне неустойчивым, и основа этой неустойчивости – высокая степень внешней уязвимости. Корни данной проблемы уходят к началу экономических реформ сразу после провозглашения независимости Молдовы.

Экономика неверно трактовалась как «закрытая», открытие которой якобы позволило бы ей воспользоваться всеми преимуществами международного разделения труда и т. д. На самом деле экономика Молдовы была узкоспециализированной, занимая свое место в едином народнохозяйственном комплексе бывшего СССР, и, если судить по доле экспорта/импорта в ее национальном доходе, то она была очень открытой.

Проблемой было не «открытие» «закрытой» экономики, а переориентация внешней торговли и экономики в целом с советского типа администрирования/регулирования к рыночной. Зарождающийся частный сектор оказался «один на один» с рыночной стихией, и каждый на свой страх и риск осуществлял и внешнеэкономическую, в том числе «челночную», и предпринимательскую деятельность в целом. С целью сохранения и повышения конкурентоспособности молдавских товаров необходимы были создание эффективных государственных институтов внешней торговли, маркетинг частного сектора, стимулирование инвестиции в модернизацию производства и создание условий для этого, возможно, вплоть до образования государственного банка инвестиций и внешней торговли. Вместо этого без соблюдения интересов внутреннего производства и обеспечения его защиты была проведена либерализация внешней торговли.

Негативный эффект от ускоренной либерализации внешней торговли был усилен валютной политикой, проводимой в первые годы независимости. Несмотря на существенное снижение инфляции, ее уровень значительно превышал девальвацию национальной валюты. Так, за период с начала 1995 года по август 1998-го кумулятивная инфляция составила 57,4%, в то время как номинальный курс молдавского лея снизился на 11,9%. В результате в реальном выражении национальная валюта укрепилась на 29%. По мнению иностранных экспертов, тенденция реального укрепления молдавского лея во многом способствовала ухудшению таких показателей, как экспорт, торговый баланс и текущий счет платежного баланса, достигшего к 1998 году 20% ВВП, что свидетельствовало о существенном усилении уязвимости экономики Молдовы к  внешним шокам. В итоге, по мнению авторитетных международных экспертов, любой внешний шок в тех условиях привел бы и к обвалу обменного курса, и к усилению инфляции, и к возобновлению экономического спада, что и произошло вследствие дефолта в России в августе 1998 года. Как уже отмечалось выше, с ноября 1998-го по ноябрь 2000-го цены в Молдове увеличились на 96,2%.  Годовая инфляция в этот период составила 40%, тогда как в 1996―1998 годах ― всего 7%. Национальная валюта обесценилась в 2,6 раза. Кроме этого, после роста в 1997 году, ВВП страны снизился в 1998 году на 6,5% и в 1999-м – еще на 3,5%.

При решении двух основных ключевых проблем начала 90-х годов – экономического спада и гиперинфляции ― власти Молдовы сосредоточили свое внимание, прежде всего, на борьбе с инфляцией монетарными политиками сжимающего характера. При увеличении в 1992―1994 годах номинального объема ВВП в 183 раза, цен – в 1044 раза, денежная масса М2 выросла всего лишь в 37 раз. В результате произошло значительное относительное снижение денежной массы и имел место денежный «голод».

Сжимающая политика с двух сторон зажала экономику. Во-первых, она сдерживала инвестиционный процесс, во-вторых ― ухудшила условия расчетов (массовое распространение приобрел бартер), вызвала кризис неплатежей и огромный рост задолженности по заработной плате.

Все это явилось следствием неверной теоретической установки, что рост цен всегда является следствием увеличения денежной массы. В равновесных экономиках это действительно так, но то, что имело место у нас, не укладывается в эту схему монетаризма и количественной теории денег. Ошибка сторонников монетаризма заключается не в том, что они связывают инфляцию с денежной массой, а в том, что исходят из однофакторной  модели инфляционного процесса, то есть видят лишь одностороннюю причинно-следственную связь, а именно ―  денежная масса всегда и везде является причиной  инфляции. Инфляция ― это многофакторное явление. В реальной действительности причинно-следственные связи между денежной массой и ростом цен могут меняться  местами.

В наших условиях рост цен был связан с переходом от административной советской системы к рыночной, а также с объективно необходимой коррекцией деформированной системы ценообразования (либерализацией цен). При этом причиной роста цен не было увеличение денежной массы, а наоборот ―  денежная масса сама не успевала за ростом цен и была его следствием, но так было не всегда.

Окончание следует.

Владимир  Головатюк,директор Института модернизации Молдовы,доктор экономических наук