Власти Молдовы рассчитывают на внутренние займы

Однако на плановых аукционах в декабре удалось собрать недостающие бумаги, передает экономическое обозрение logos.press.md.

Тем самым к началу наступающего года, даже с учетом текущих погашений ранее выпущенных ГЦБ, за казначейством будет числиться долг в 7 824 млн леев.

Напомним, что за 2017 год прирост объема госбумаг, выпущенных через первичные аукционы, составил 1 109 млн леев. Первоначально законодатели не закладывали в бюджет рост займов по этому каналу. Однако «аппетит приходит во время еды». И в текущем году, как и в предыдущие периоды, правительство не посчитало возможным удержаться от новых заимствований на внутреннем рынке. И, как всегда, запросило соответствующие поправки в закон о госбюджете.

Мотивируя их не только необходимостью, но и целесообразностью. В частности тем, что темпы инфляции находились ниже установленного Нацбанком целевого уровня. А это давало основания если не «разбрасывать деньги с вертолета» (как это еще недавно делали в Западной Европе в период рецессии), то, во всяком случае, «бесстрашно наращивать государственный долг на благо избирателям и восстановлению экономики».

Как недавние решения властей по увеличению пенсий, пособий и заработной платы бюджетникам аукнутся в будущем – нам еще предстоит увидеть. Макроэкономические результаты этих, прямо скажем, предвыборных решений должны проявиться, по словам специалистов, уже в апреле-мае наступающего года.

В аналогичном ключе опрошенные нами эксперты оценивают и зафиксированное в Законе о бюджете на 2019 год решение властей об увеличении объема заимствований через выпуск в обращение государственных ценных бумаг на сумму 1 600 млн леев. То есть почти на столько, насколько он вырос в сумме за два предыдущих года.

По отношению к концу 2017 года объем ГЦБ в обращении увеличен на 8,3%. Предусмотренный в бюджете на будущий год прирост в 1,6 млрд – это скачок объема госбумаг на 20,45%!

Наши эксперты отмечают, что дополнительное привлечение в качестве заимствований 1,6 млрд леев, это 3,8% от всей доходной части госбюджета на будущий год. Получается, что две полные календарные недели все плановые государственные расходы в 2019 году будут обеспечиваться исключительно за счет дополнительных займов на внутреннем рынке.

Но самым важным для макрофинансовой стабильности страны является даже не риск недополучения хотя бы части этих средств. А то, как полученные таким образом средства будут расходоваться уже новым правительством. Дополнительный резкий «социальный перекос» бюджета, вероятно, принесет быстрые дивиденды властям во время предстоящих выборов в парламент. Выросшие пенсии и зарплаты увеличат покупательную способность населения. Для существующих от получки до получки людей, а также для тех коммерсантов, которые «живут сегодняшним днем» - это большая радость. Вот только насколько долгой она будет?

Смогут ли приходящие в законодательный орган «новые силы» сформировать правительство, способное поддержать финансовую дисциплину хотя бы в обозначенных законом о бюджете рамках? Сможет ли в новых условиях Национальный банк обеспечивать, как в предыдущие несколько лет, «тепличные условия» для заимствований минфина на внутреннем рынке? Будет ли курс лея оставаться достаточно крепким для того, чтобы объем средств, предусмотренный для оплаты процентов и погашений по текущим внешним кредитам, не превысил запланированных в бюджете сумм? Эти и другие подобные вопросы пока остаются открытыми. И нам всем пока приходится уповать на милость провидения и «фонд финансовой стабильности» министерства финансов в виде «кэш-буфера» на сумму, насколько нам известно, порядка 650-700 млн леев.

За государством сегодня числится внутренний долг на сумму без малого в 23 млрд леев. Из которых 13,08 млрд – это остаток платежных обязательств, вытекающих из гарантий правительства по невозвращенным кредитам «трем плохим коммерческим банкам». До такого размера он снизился после перечисления НБМ осенью текущего года части долга на сумму в 210 млн леев. Далее его погашение, как предусмотрено соглашением с НБМ, будет продолжаться многие годы в столь же неспешном темпе. Также неторопливо, как происходит возмещение государству ущерба от предоставленных гарантий. Но не будем о грустном или тревожном. Все-таки прошедший год вселил хотя бы некоторые надежды на восстановление экономики.

Во всяком случае, на рынке государственных ценных бумаг мы наблюдали достаточную стабильность. Проявлявшуюся как в форме достаточно высокого спроса на предлагаемые объемы всех видов ГЦБ, так и в виде плавной флуктуации ставок доходности.