Рецессия сама по себе снижает как кредитные возможности страны, так и выполнение долговых обязательств. А внешние финансы сейчас, как признают все эксперты – и местные, и международные, - критически необходимы. И будут востребованы все больше, со ссылкой на данные НБМ передает logos.press.mdПотребление для страны становится едва ли не единственным стимулом развития при отсутствии собственных производственных ресурсов. «Паразитарная» модель существования требует постоянной подпитки. А основным нетто-кредитором молдавской экономики, которой надо расплачиваться и по внутренним, и по внешним долгам, является молдавское население. Все остальные – и государство, и финансовые, и нефинансовые коммерческие компании, – выступают его чистыми должниками. Другими словами – население в конечном итоге расплачивается по их долгам. Об этом свидетельствует опубликованная статистика НБМ о структуре отраслевых балансов, которая представляет собой первое институциональное исследование об объемах финансовых активов и обязательств в разбивке по секторам национальной экономики. Такие данные, как считают в НБМ, позволят оценить системные риски отдельных отраслей, финансовых инструментов и рынков. И уже ясно, что положительная чистая финансовая стоимость (разница между совокупными финансовыми активами и совокупными финансовыми обязательствами) регистрируется только в секторе «домашних хозяйств». Этот сектор остается самым крупным кредитором для других отраслей (с точки зрения финансовых активов) с годовым темпом прироста активов (+6%). Хотя обязательства растут в последние годы скорее (+8%), чистая финансовая стоимость сектора в размере около 230 млрд леев дает фору другим секторам национальной экономики (данные приводятся по 3-му кварталу 2022 г.). Самая высокая отрицательная чистая финансовая стоимость (должники) регистрируется в секторе нефинансовых коммерческих компаний (-282 млрд леев). И разница растет (+10,4%). По нисходящей стоимости идут «государственное управление (-28 млрд леев) и финансовые компании (-20 млрд леев). В такой же матрице регистрируются долги секторов экономики. Годовых данных еще нет, но в третьем квартале 2022 г. общий долг национальной экономики составил 517 794,6 млн леев (+9,5%). Наибольший долг принадлежит финансовому сектору в связи с его функциями финансового посредника (42,4% от общего долга по народному хозяйству). На сектор нефинансовых коммерческих компаний приходится 31,1% от общего долга, а на секторы государственного управления и домашних хозяйств - 18,7% и 7,8% соответственно. Отношение общего долга отраслей народного хозяйства к ВВП составило 195,8%. Наиболее значительное колебание в динамике зафиксировано в секторе нефинансовых коммерческих компаний, соответствующий показатель в третьем квартале 2022 года вырос до уровня 60,9%. При этом в секторах государственного управления и домашних хозяйств зафиксировано снижение данного показателя. В отличие от международных, отечественные эксперты пока не обеспокоены уровнем долгов. Их больше беспокоит скорость наращивания долговых обязательств, как внутренних, так и внешних. В феврале 2023 г. долг Республики Молдова превысил 100 млрд леев. Из них более 64 млрд леев составляют внешний долг, а примерно 36 млрд леев - внутренний. И это, по мировым меркам, не так много, считает эксперт Вячеслав Ионицэ. Но уже настораживает. «Нам удалось увеличить свой долг за три последних года настолько, насколько мы не смогли это сделать за 30 лет», - отмечает он. В целом валовой внешний долг Республики Молдова за третий квартал 2022 г. существенно не изменился (+1,4% за 9 мес. 2022 г.) и составил $8 885,50 млн. Отношение валового внешнего долга к ВВП составило 62,1%, что на 2 п.п. ниже по сравнению с концом 2021 г. (последние данные НБМ). Государственный внешний долг за тот же период составил 31,5% от общего внешнего долга ($2,8 млрд). Частный внешний долг составил $6,09 млрд. «В настоящее время внешний долг государственного сектора Молдовы не так высок по сравнению с другими странами региона и потолочными значениями, рекомендованными МВФ и Всемирным банком (потолки варьируются в зависимости от качества политики страны). Напротив, внешний долг государственного сектора ниже уровня, который страна могла бы взять на себя, не ставя под угрозу макрофинансовую устойчивость, и указывает на ограниченный доступ страны к внешнему финансированию. Это правда, что внешний долг государственного сектора за последние два года рос более быстрыми темпами, чем внешний долг частного сектора, из-за более высоких потребностей в финансировании. Однако внешний долг государственного сектора составляет все еще около трети от общего внешнего долга», - считает эксперт Марина Соловьева. Что же касается внутреннего госдолга Молдовы, то, по данным минфина, в феврале 2023 года он достиг нового рекорда - 35,086 млрд леев, увеличившись с начала текущего года на 594 млн леев (+1,7%). По мнению экспертов, существует риск рефинансирования, причиной которого является выпуск больших объемов казначейских обязательств преимущественно краткосрочного погашения. Рекомендации простые - больше сосредоточиться на привлечении внешнего финансирования от международных финансовых организаций и правительств иностранных государств, которое обычно является долгосрочным. Но этот путь сталкивается с «естественными преградами» доверия потенциальных кредиторов, которое уже определяется большей совокупностью факторов. В том числе политических. Молдавской финансовой пирамиде заимствований приходится мириться с необходимостью все больше брать, чтобы было чем отдавать.
